گلدمن ساکس: خلاصه نظرات بانک ژاپن - FJElite

خلاصه نظرات ماه سپتامبر بانک مرکزی ژاپن (BOJ) نشان‌دهنده لحنی تا حدودی جنگ‌جویانه در مورد تورم و مسیر سیاست‌گذاری است. مقامات عموماً تشخیص دادند که تورم زیربنایی به ۲٪ نزدیک می‌شود و ریسک‌های صعودی کوتاه‌مدت افزایش یافته است، در حالی که قیمت‌های بالاتر نفت خام در بحبوحه تحولات خاورمیانه و نوسانات ارزی، بیش از جلسه ماه ژوئیه مورد توجه قرار گرفت. همچنین حمایت قوی‌تری برای نزدیک‌تر کردن نرخ‌ها به هدف بلندمدت بانک ژاپن در آینده‌ای نسبتاً نزدیک وجود داشت، و یکی از اظهارنظرها حاکی از آن بود که سیاست پولی وارد فاز جدیدی شده است. در مجموع، این بحث به طور کلی با کنفرانس مطبوعاتی سپتامبر رئیس، اوئدا، همخوانی دارد، هرچند برخی از اعضای هیئت مدیره با هشدار در مورد نگرانی بیش از حد از حرکت نرخ‌ها به بالای سطح خنثی، لحن تهاجمی‌تری داشتند. علی‌رغم این گرایش سخت‌گیرانه، به نظر نمی‌رسد که این بحث به سمت تسریع قریب‌الوقوع در چرخه افزایش نرخ‌ها اشاره داشته باشد. در حالی که برخی از مقامات اشاره کردند که اگر تورم شروع به فراتر رفتن از انتظارات کند، می‌توان سرعت افزایش نرخ‌ها را افزایش داد، دیگران شواهد کمی از نوع تورم فزاینده‌ای دیدند که بانک ژاپن را در معرض خطر عقب افتادن از منحنی قرار دهد. بنابراین هیچ نشانه روشنی از اینکه افزایش‌های متوالی نرخ به طور فعال در حال بررسی است، وجود نداشت. همچنین، عدم بحث در مورد تأثیر بالقوه کاهش تسهیل پولی بر وام‌دهی بانک‌ها و قیمت دارایی‌ها، با نگرانی‌های قبلی مطرح‌شده توسط فرماندار در تضاد است. پیش‌بینی پایه همچنان بر افزایش بعدی نرخ در ژانویه ۲۰۲۷ باقی می‌ماند و ماه‌های اکتبر و دسامبر در حال حاضر کمتر محتمل تلقی می‌شوند. برای ماه اکتبر، مسئله کلیدی، عدم وجود شواهد کافی و قوی از احیای ریسک‌های صعودی تورم است، در حالی که دسامبر می‌تواند به دلیل بودجه سال مالی ۲۰۲۷ دولت و احتمالاً صدور سنگین‌تر اوراق قرضه دولتی ژاپن (JGB) پیچیده شود. با این حال، اگر ریسک‌های تورم به طور قابل توجهی افزایش یابد، به ویژه از طریق کاهش سریع ارزش ین، این زمان‌بندی می‌تواند جلوتر بیاید.