رابطه بازده اوراق خزانه و طلا؛ نقش نرخ بهره واقعی

پاسخ کوتاه

طلا سود یا بهره پرداخت نمی‌کند. وقتی بازده اوراق خزانهٔ آمریکا، به‌ویژه بازده واقعی (بازده اسمی منهای انتظار تورم)، بالا می‌رود، نگهداری طلا نسبت به اوراق کم‌جذاب‌تر می‌شود. به همین دلیل رابطه بازده اوراق خزانه و طلا در بیشتر دوره‌ها معکوس است.

بازده اسمی یا واقعی؟

بازده اسمی اوراق ده‌ساله ممکن است به‌دلیل انتظار تورم بالاتر افزایش یابد؛ در این حالت بازده واقعی لزوماً بالا نمی‌رود و طلا نیز لزوماً تحت فشار نیست. شاخص مناسب‌تر، بازده اوراق محافظت‌شده در برابر تورم (TIPS) است که تقریبی از نرخ بهرهٔ واقعی ارائه می‌دهد.

چه چیزی بازده را جابه‌جا می‌کند؟

• انتظار از مسیر نرخ بهرهٔ فدرال رزرو پس از جلسات FOMC.
• داده‌های تورم مانند CPI و داده‌های رشد و اشتغال مانند NFP.
• عرضهٔ اوراق و تقاضای سرمایه‌گذاران خارجی.
• تقاضای امن در دوره‌های ریسک‌گریزی که بازده را پایین می‌آورد.

محدودیت‌ها

همبستگی بازده واقعی و طلا در سال‌هایی که بانک‌های مرکزی خرید گسترده داشته‌اند یا تنش‌های ژئوپلیتیک بالا بوده، ضعیف‌تر شده است. پس بازده را یکی از چند محرک ببینید، نه تنها عامل.

جمع‌بندی

برای ارزیابی اثر اوراق بر طلا، به تغییر بازده واقعی و علت آن نگاه کنید و آن را کنار رابطه دلار و طلا بخوانید. داده‌های بازده در اقتصاد کلان آمریکا و خلاصهٔ روزانه در تحلیل اونس طلا در دسترس است.

این مطلب صرفاً آموزشی است و توصیهٔ سرمایه‌گذاری نیست.